谁说企业分拆上市是“过关斩将千难万险”？美的集团这一波操作还真有点看点，说是“屡战屡败”也好，“魔咒”也罢——反正这届美的集团就像刷副本一样，心还挺大，敢于正面硬刚。

这回轮到安得智联背锅（不是，扛旗）出道，准备在港股市场上亮剑。

可话说回来，安得智联到底行不行？上市路上这“魔咒”能不能破？大家都在看热闹，心里估摸着“这次别又凉凉了吧”。

问题来了，美的为什么这么执着？安得智联凭啥成了“头号种子选手”？说白了，安得智联是美的供应链的亲儿子，是那种吃穿全管、资源哗哗的优等生，但朋友之间的分销流水账一多，难免惹监管层挑眉——“你这饭碗是不是母公司喂得太满？”

要说美的集团想走分拆上市这步棋不是一回两回、也不是啥新鲜事，看人家美智光电两次冲刺创业板都扑街，行业圈里没少嘲。

现在，安得智联换个赛道，准备港股一展身手，既有点背水一战的况味，也带着几分铤而走险的意味。

港股这台戏，会不会又是多一回的“分拆上市魔咒”？毕竟外头的家电龙头几乎都自有物流，谁能最终在资本市场讲好自己的故事，真不是随口吹嘘能脱颖而出的。

但安得智联靠着美的系贡献的大额收入，已经是超百亿级别的体量，这斑马线踩下去，不试一把是不死心的那种。

提到安得智联的主营业务，真的不能用“普通物流公司”这四个字糊弄，搞的是把消费品从流水线上一路送到你家门口的“一盘货统仓统配”，听着就像高配版“快递专车”，实际上就是把过去杂乱的分仓大批发都统合成一个更智能、更省钱的配送网。

简单点说，你在网上买空调，背后的安得智联把工厂到经销商、再到分销网络一条龙统统串起来，数据驱动，各环节透明到家。

比过去“谁家发货，谁家管车，自己随缘找库房”的模式，先进了不是一星半点。

要说同类型企业，海尔的日日顺也没闲着，整体逻辑类似，大厂带着供应链孵化物流平台，让业务流水不再掉锅边，还能搞整合、控效率。

但日日顺家底再硬，也没能在A股上市那一关轻松闯过，两年功课写了个寂寞，最终自己撤单了。

拉回安得智联，不难发现它的大客户依然是美的系本家，给母公司服务那是天经地义，对外拓展还在路上。

2024年安得智联的营收186.63亿元，净利润3.8亿元，这数字乍一看很唬人，但细算一下，有近4成是美的系自家掏钱买服务。

这就像你开了个饭馆，天天家人来光顾，外人偶尔吃一轮，这生意到底是自给自足还是市场化竞争，监管层想的是你别只是“自己人过家家”。

咱记得他们还签了协议，说未来几年，安得智联给美的系的服务每年都能冲到近百亿，2025到2027年按上限规划，是直奔93.5亿、110亿、125亿元——你说这客户黏性高，还是依赖性强？

也许正因如此，安得智联的A股上市路才走了一半就折返了。

当初2023年12月递交IPO辅导材料，最后就“无疾而终”，监管层一句“关联交易太大了”让辅导机构都犹豫。

日日顺也有同样的烦恼，向深交所递交申请，两年磨了没下文，实际被要求说明自己是不是有独立持续经营能力。

这年头，资本市场讲究“谁能挣外面的钱”，谁光靠家里人养活就算大了也不保险。

现在，港股这一站算是美的集团的新尝试，只等安得智联能否借势破局。

但外部客户才是决定未来空间的关键，可目前安得智联真正服务外部市场的收入占比还不到六成，距离董事长梁鹏飞立下的“2025年外部业务占比要八成，规模冲到三百亿”的目标，可真还远着呢。

今年上半年收入108.85亿，外部部分依旧吃力，但好歹后手已经慢慢展开。

他们盯上的泛消费品、新能源、汽车汽配领域，各种新客户陆续接洽上门。

还有个大动作是借美的系在全球的势头发展海外业务，瞄准东南亚等市场，既然国内上市“魔咒”难破，那就把生意做得广一点，哪怕合并、收购也是条路。

细看今年五月的那个海信集团合作，不仅变成战略联盟，小弟海信电子技术还直接认购了安得智联1.64亿股、套进了15.2亿元。

股权捆绑后，双方交易额度一下就跃升——未来三年高达32亿，是过去几年的三十倍。

这套操作无疑让安得智联的市场“半径”拉出来了，业内都说，单靠自家人是不行的，拿得出外部订单才是真的硬。

再看美的集团本体，现在业绩表现也是一派欣欣向荣。

2025年上半年的收入2523.31亿元，归母净利润260.14亿元，都实现了超过15%和25%的增长。

智能家居板块尤其夸张，创收1672亿元，增速又提了2.31个百分点。

这些数据像是在给安得智联打底，说母公司有“肉”，子公司肯定不愁粮。

不过话说回来，分拆上市这事儿，美的集团过去真没太顺。

合康新能、万东医疗、科陆电子都是直接买过来的，成了现成的上市公司。

再看美智光电，两次冲刺创业板挂牌都不行，战略布局接连失利，也难怪这次安得智联上市成了董事会最关注的大事。

如果港股上市成功，美的这次算是把失败阴影一扫而光。

此外别忘了，豪门何享健家族控股公司版图那叫一个大，美的置业、盈峰环境、百纳千成、顾家家居，估计这次安得智联上市成功，何家手里的上市公司马上就添到第9家。

有些网友调侃说，上市公司多到数不过来，一家一辆豪车分分钟安排。

但冷静下来，还是得看分拆上市后，安得智联是不是真能打出自己的牌面。

市场本身不缺大公司，但分拆成立的企业能否独立于母体，做到业务“自转起来”，才是监管和资本最关心的事。

像安得智联和日日顺这些物流企业，产业链上下游关联离不开本家，外部市场拓展没那么顺手，但分拆上市后如果还是母公司“亲儿子”的玩法，那分拆本身就意义不大。

倒是港股这地儿，包容度相对更高，给了企业更多故事空间。

但关联交易高、客户集中度大的问题，审慎派投资者还是会抱着“再等等”的心态，等他们真的把外部单子拉满，再说估值是不是合理。

当然，各家公司都明白，外延业务必须做大，仅仅依赖母公司解决不了长期成长问题。

真的有那么多行业新玩家愿意买他们的物流服务吗？海外扩展又能不能做得风生水起？美的这把“分拆上市”到底能破“魔咒”还是继续添堵，没人敢打包票。

安得智联破冰上市的这一步，其实是美的集团更高层次战略的体现，是企业生态要由“单打独斗”走向“多点布局”。

市场对分拆上市的态度一直很矛盾，一方面觉得可以盘活体量、释放估值，另一方面又怕“靠老爹吃饭”过头了失去了创新竞争力。

安得智联必须快速走出舒适圈，服务更多行业客户、真正形成自己的核心能力。

只有逐步降低与美的系的关联交易占比，市场才会相信它是真正具备独立成长基因的供应链企业。

要说美的集团这回能否带安得智联成功抓住港股市场的东风、改写分拆上市的逆境局面，还是那句话——得看外部营收是不是能撑起来。

公司故事写得再精彩，最终还是要用业绩说话。

你怎么看美的集团这波分拆上市的操作？安得智联能否真正成为行业“独角兽”？会不会继续踩分拆魔咒呢？

留言聊聊，你觉得分拆上市有没有戏？

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